2013年5月23日，国际信用评级机构惠誉评国际（Fitch)发布《哈萨克斯坦：主权信用评级展望》报告，对哈萨克斯坦经济和财政前景做出分析。总体而言，哈萨克斯坦尽管面临经济放缓，但信誉优势仍然存在。

　　一、经济增速放缓，基本面较好

　　2013年第一季度哈萨克斯坦GDP实际增速达4.5%，惠誉预计该国经济增速2013年将达到5%，2014年达到5.5%，其中农业增长和卡沙甘油田开采拉动GDP增长0.5个百分点。哈萨克斯坦长期外币发行人违约评级为“BBB+”，长期本币发行人违约评级为“A-”，评级前景为“稳定”。
　　中期来看，部分受原材料商品出口量增加带动，哈萨克斯坦经济增速将超过“BBB”级国家中等水平，但由于投资低于2006年-2010年水平，哈萨克斯坦经济增长步伐将不会恢复到危机前水平。消费是哈国2011年以来经济增长的主要动力，但由于2013年4月份实际工资增速下降到只有1.2%，消费已呈放缓态势。
　　2012年哈萨克斯坦国家银行降息至5.5%以应对通胀下降，但目前为止，该举动对哈贷款增长影响有限。惠誉认为，目前哈萨克斯坦通胀率正在上升，但仍将保持在国家银行目标范围内，即6%-8%。考虑到哈萨克斯坦公共债务较低（仅为GDP的12%）、国家基金中非储备公共资产占GDP的30%且比重不断增加，良好的财政状况将提供足够的财政灵活性并有助于减少国家对石油收入的依赖。
    由于原材料商品出口收入减少（2013年1-5月份国际石油价格同比下降7%，而石油出口收入同比下降5%），以及消费品进口增长，哈萨克斯坦经常账户盈余有所减少。惠誉预期，由于石油平均价格持续下跌，哈萨克斯坦2013-2014年经常账户盈余将持续减少，但卡沙甘油田的开采将一定程度上改善上述情况。
    外国对哈直接投资增长到140亿美元（占GDP的7%），并有可能继续保持在较高水平。与此同时，资本流出（包括错误、遗漏以及国家基金中的国家储蓄）甚至在经常账户盈余减少的背景下都仍然居高不下，这可能是资本外逃和哈国内对外币需求的反映。2012年，尽管国家银行购买18亿美元的黄金，但哈萨克斯坦外汇储备同比仍然下降12%，为220亿美元。
　　由于主权资产超过了私营部门外债，哈萨克斯坦已经接近净外部债权人的标准。与此同时，2013-2014年哈私营部门外债（包括石油领域投资公司内部债务）增长有可能更为迅猛，哈银行债务缩减可能进一步减小。

　　二、财政收入减少，预算实现盈余

    哈政府曾宣布，由于原材料商品价格下降，国家财政收入减少。目前哈国正在审议2013年财政计划，其中财政支出占GDP比重减少0.4个百分点，财政赤字占GDP比重提高0.3个百分点，达到2.5%。从5月1日起哈将石油出口关税提高20美元/吨，预计将分别为2013年和2014年国家财政带来相当于GDP0.4%和0.6%的收入。
　　2012年起，哈国开始实施意外支出机制，允许政府冻结2000亿坚戈（150.81坚戈=1美元）的支出。若财政收入小于预期水平的话，该款项将约占财政总支出的4%。至于债务方面，哈财政部部长表示，哈萨克斯坦将于2013年下半年重返欧洲债券市场。2012年年底，哈萨克斯坦国有企业债务为210亿美元（占GDP的10%），大部分属于哈萨克斯坦国家石油天然气公司（4月份，该公司发行价值30亿美元的欧洲债券以满足包括油田开发和炼油厂现代化改造的融资需求）。
　　惠誉预测，能使哈国预算实现平衡的石油价格为86美元/桶。根据惠誉2013年105美元/桶的石油估价，哈国包括国家基金在内的财政预算将实现盈余，并确保主权资产增长。

　　三、银行系统较为薄弱

　　惠誉认为，尽管由于外债重组和外债占GDP比重下降，哈或有负债规模有所减少，但银行业仍然是哈萨克斯坦主权信用的弱点。银行实际贷款增长率只达到5%，低于大多数同级国家，而且还部分得益于通过商业银行转让国家贷款补贴。
　　惠誉在报告中指出，尽管哈政府向银行提供帮助，但不良贷款仍然占哈银行贷款总额的30%。哈国家银行于2012年7月成立了不良资产基金，但效果仍未显现，而且哈萨克斯坦法律制度使得银行难以没收抵押品。哈政府在经济危机期间曾向图兰-阿列姆银行（БТА 银行）、铁米尔银行（Темiрбанк）和联合银行（Альянс Банк）提供帮助，目前，哈政府计划于2013年底前出售这三家银行的股份，这一期限有可能很难实现。此外，私人养老基金合并为统一的国家养老基金有可能对促进储蓄并减少支出，但同时也有可能会影响本地资本市场的发展。

　　四、经济发展负面因素仍然存在

    惠誉认为，与其他同级国家相比，哈萨克斯坦的弱点在于其经济结构。同时，尽管商业环境正在改善，政府努力实现公共管理和经济现代化，但目前的情况是哈国仍然高度依赖石油且管理水平较弱。石油价格持续严重下跌成为哈萨克斯坦评级最显著的负面风险。
    惠誉在报告中称，“纳扎尔巴耶夫总统2011年获选连任第四个任期，具有牢固和无可争议的地位。然而这并没有解决长期存在的问题，2011-2012年该国出现一些社会紧张局势，国内和地区政治冲击对哈萨克斯坦经济和财政前景造成一些负面压力”。(李硕）

http://kz.mofcom.gov.cn/article/ztdy/201305/20130500141689.shtml