保加利亚与欧盟其他国家相比，经济基础较低，基础设施较为落后，近年来政府加大基础设施建设力度，但是碍于财政吃紧、腐败以及利用欧盟援助不力等原因，总体进展有限。此外，保加利亚在基础设施行业发展方面过度依赖欧盟基金及外国投资，而近年欧盟经济复苏缓慢、以及保加利亚的主要投资国荷兰、塞浦路斯、希腊、俄罗斯面临宏观经济环境不稳定等因素均对保加利亚基础设施行业发展带来不利影响。





（一）交通基础设施





保加利亚的公路、铁路、港口与机场等基础设施多建于20世纪六七十年代，由于近年投资不足，普遍存在老化、失修、设备陈旧的问题。BMI预测，虽然新一轮欧盟基金将对保加利亚交通基础设施起到一定拉动作用，使其2015-2024年的平均增幅达到2.9%，但很大一个原因也是基数较低而致，其交通基础设施实际水平在很长一段时间内将落后于其他欧盟国家。交通基础设施中，公路、铁路将是拉动交通基础设施领域发展的主要力量，也是欧盟基金的重点投资方向，机场、港口等基础设施领域的发展相对缓慢。

图表 1 保加利亚交通基础设施中长期发展预测

来源：BMI



（二）能源及公用事业基础设施





现阶段，保加利亚能源和公用事业基础设施行业产值占基础设施行业总产值的比重约55%，受影响于财政不足及缺乏外资竞争力，此领域发展受限。BMI预测，2015-2024年保加利亚能源和公用事业基础设施行业产值的年均增幅为2.4%，低于交通基础设施的产值增幅，也低于基础设施总产值的增幅，占基础设施总产值的比重呈现U型发展，总体有所降低。



　　　



其中，电站建设将放缓，但区域输电网类基础设施建设将增加子行业产值。近年可再生能源发电领域的大力发展导致保加利亚的电力生产供过于求，输电网长期超负荷运转，保加利亚积极寻找电力出口市场，以消化国内的多余电量；欧盟对俄罗斯天然气的限制导致依赖天然气进口的保加利亚加快其他地域管道基础设施建设；受限于资金短缺，保加利亚水利基础设施较为落后，且中长期增长潜力有限，并未列入保加利亚政府的2014-2020年的发展规划。

图表 2 保加利亚能源及公用事业基础设施中长期发展预测

来源：BMI



（三）住宅/非住宅领域



　　　



保加利亚的住宅/非住宅基础设施行业受经济衰退的影响严重，2009-2013年跌幅明显。中长期的产业情况依旧不容乐观，据BMI预测，保加利亚的住宅/非住宅基础设施产值在2017年前将维持负增长，2018年起，随着欧洲经济的缓慢复苏，保加利亚的住宅/非住宅基础设施领域将出现微幅增长，但占建筑行业产值的比重仍一路下滑，产值占比将由2014年的37.49%降至2024年的33.89%。

图表 3 保加利亚住宅/非住宅领域中长期发展预测

来源：BMI



（一）保政府频繁更迭，政治环境不稳定



　　　



2013-2014年，保加利亚经历了两次提前大选，前后历经三任政府。目前，现政府稳定性受到两方面的威胁：一是执政伙伴改革集团本身是五党联盟，具不稳定性，各党间时有摩擦，某些党的领导人已表露出对鲍里索夫的不满；二是爱国阵线同保加利亚复兴党与中右执政联盟政见分歧较大，领导人之间的竞争以及缺少一致政见将使政府运转难以顺畅。同时，非主流政党的成功以及传统政党的失势导致政局波动性增强。尽管2014年12月现政府渡过了首次危机，但鉴于保加利亚的政治形势，预计现政府也很难完成任期，保加利亚提前选举的可能性较大。





（二）欧盟成员国政府不提供主权担保，融资受限



　　　



受欧盟限制，中东欧国家借外债的可能性极小，更不可能提供主权担保。保加利亚目前的基础设施建设项目较多采用欧盟基金，但欧盟基金往往限定欧盟内企业使用。以上两点对中资企业在保的项目融资提出挑战。





（三）中资企业基建项目遭遇欧洲承包商封杀



　　　　



中国承包商的综合实力和能力日益强大，已经让欧洲大公司感到不安，其竭力从政府、公关、民间机构以及媒体等方面制造对中国企业不利的信息来削弱中方公司。某中资企业在保加利亚中标一欧盟基金项目，但其主要竞争对手不甘心失败，动用一系列政治关系对我企业发起一系列无事实依据的法律指控，企图破换我企业的声誉。尽管我企业最终赢得了官司，但欧盟方面暂时中止对该项目的欧盟基金支付，使得我企业不得不自行完成融资，项目收益大幅下降。





（四）保仍主观倾向于欧盟成员国企业中标



　　　　



保加利亚大部分基础设施建设资金中的一部分由欧盟提供，因此许多项目只允许欧盟成员国企业参与投标。允许中国企业投标的项目，在投标过程中，也经常会遇到信息不透明、人脉关系不畅等因素的干扰。